Gasolina x Petróleo: Estamos pagando caro no combustível?

Gasolina x Petróleo: Estamos pagando caro no combustível?

A Petrobras vem anunciando diversos reajustes da gasolina nos últimos meses nas refinarias. A cada novo aumento da Petrobras a discussão reinicia: Gasolina x Petróleo, estamos pagando um preço justo? Existe interferência de preço na Petrobras? As empresas de refino, transporte e distribuição estão lucrando muito?

Dinâmica de preços

Numa economia livre, os preços flutuam livremente de acordo com a oferta e demanda, tanto interna como externa.

Sendo assim, se o dólar ou o preço do petróleo sobem, automaticamente a gasolina ou qualquer outro derivado de petróleo tende a subir no mercado interno. Isto pois, ainda que as refinarias estejam operando no azul, se existe a chance de lucrar mais em algum momento, ela o fará.

Isso se explica porque estamos tratando de empresas de capital que visam o lucro e tem seus preços regulados pela oferta e demanda e não necessariamente pelos seus custos. Dessa forma, se o mercado externo pagar mais “dinheiro” por um produto, esse passará a ser o preço praticado.

Sobre a Petrobras

A Petrobras atualmente responde por 98% do refino de combustíveis no Brasil, ou seja, um monopólio virtual, visto que o monopólio oficial acabou em 1997.

Atualmente o governo brasileiro detém quase 29% das ações da Petrobras, o BNDES cerca de 8% e os outros 63% está na mão de investidores privados.

E aí você deve estar se perguntando: se o governo é um acionista minoritário, porque o temor de influência da União nos preços praticados pela Petrobras? A resposta é bem simples, ainda que o governo federal seja minoritário, ele possui 50,26% das ações ordinárias da Petrobras (PETR3), as quais possuem direito à voto.

Logo, a União possui o controle da companhia, ainda que existam outros sócios. As demais ações são do tipo preferencial (PETR4), que possuem preferência no recebimento de dividendos, mas sem direito a voto.

Existe influência do governo nos preços da Petrobras?

Ora, se o governo federal é o dono da companhia, ele teoricamente escolhe os dirigentes, que por sua vez tendem a seguir as diretrizes daquele que lhes confiam as decisões.

Então, na prática, o governo federal pode influenciar sim nos preços praticados pela Petrobras. Por outro lado, ele também pode adotar uma postura liberal quanto à política de preços praticada pela empresa, o que é costumeiramente exigido pelo mercado.

Dessa forma, ele pode adotar essa postura neutra e não influenciar, mas praticamente nada o impede que faça interferências.

Estudo de preços da Gasolina x Petróleo x Dólar

Uma das formas de avaliar se existe interferência nos preços dos combustíveis, ou se estamos pagando caro pela gasolina comum que colocamos em nossos carros é olhar a série histórica.

Nesse estudo, avaliei a correlação histórica entre o preço da Gasolina x Petróleo no Brasil, considerando os efeitos do dólar.

Metodologia

Para definição do preço médio da gasolina comum, foram considerados os preços divulgados pela Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP), o qual está disponível no site do governo federal. Para acessar a fonte de dados, clique aqui. A periodicidade considera foi a mensal.

Para a definição do preço médio do petróleo, adotou-se o valor do Brent, que é o tipo de petróleo referência para formação de preço pela Petrobras. Para fins de cálculo, considerou-se o valor médio entre a maior e a menor cotação do mês. A periodicidade considera foi a mensal.

Por último, converteu-se o valor do Petróleo Brent, que é cotado em dólares americanos, para a moeda nacional (BRL). Para fins de definição do valor médio mensal do dólar, também se considerou o valor médio entre a maior e a menor cotação do mês.

Resultados

Nos próximos títulos, apresenta-se os resultados de comparação entre a Gasolina x Petróleo, bem como a relação entre esses dois produtos e análise detalhada.

Gasolina x Petróleo

A seguir, o gráfico com a série histórica mensal (últimos 22 anos) do preço médio da Gasolina Comum versus o Petróleo tipo Brent, ambos em moeda nacional (BRL).

Relação entre Petróleo Brent x Gasolina Comum

Para melhor destacar possíveis distorções entre o preço da gasolina comum no Brasil e do Petróleo Brent negociado no mercado internacional, calculou-se a relação entre esses 2 produtos.

Para isso, dividiu-se o preço do Petróleo Brent (BRL/barril) pelo da Gasolina comum (BRL/Litro), resultando numa relação de preços que representa quantos litros de Gasolina equivale 1 barril de Petróleo Brent financeiramente.

Análise dos Resultados

Os resultados indicam que a correlação entre Gasolina e Petróleo foi perdida durante a crise americana de 2008 e no período entre 2011 e 2014. Isso pressupõe que houve interferência do governo federal na política de preços da Petrobras, com o provável intuito de conter a inflação.

Além disso, em 2021 a correlação entre Gasolina e Petróleo ultrapassou a barreira dos 60 litros/barril, quando acendeu o alerta de possível interferência, entretanto isso pode ser explicado pelo aumento concomitante do petróleo.

É evidente que a correlação Gasolina x Petróleo não será sempre a mesma, visto que o Petróleo é a componente mais pesada na formação do preço da gasolina, mas não é a única. Existem outros aspectos que não necessariamente flutuam com a volatilidade do óleo bruto como mão de obra, transporte, distribuição e amortização dos ativos. Além disso, a componente tributos também tem peso expressivo sobre o preço do combustível na bomba.

Se dividirmos a série histórica em 3 grandes grupos em função do valor do Petróleo vamos perceber que existe também uma tendência de aumento da relação Gasolina x Petróleo quando o preço do petróleo aumenta, conforme apresentado a seguir:

Detalhes da análise de resultados

Além dessa visão geral, segue uma visão mais detalhada período a período da série histórica.

2001

A série histórica inicia na menor relação entre o Petróleo x Gasolina, ou seja, em média de 34 Litros de gasolina para cada barril de Petróleo no ano de 2001. Dessa forma, foi em 2001 em que o consumidor pagou mais caro pela gasolina comparado ao preço do barril de petróleo em moeda corrente nacional.

2002 – 2008

Logo em meados de 2002 essa relação subiu para cerca de 50 Litros de gasolina/barril, mantendo certa estabilidade até 2008, quando alcançou um pico de 80 L/barril. Isso ocorreu durante a crise imobiliária americana, quando o petróleo ultrapassou a casa dos US$ 130/barril. Ou seja, embora tenha sido um curto período de tempo (cerca de 1 ano), percebemos que provavelmente a Petrobras não repassou ao consumidor interno o aumento do preço de mercado.

2008 – 2010

No final do ano de 2008 o preço do barril despencou para menos de US$ 50,00/barril, o que rapidamente trouxe a correlação Gasolina x Petróleo para sua normalidade, ou sejam, na casa dos 50L/barril.

2011 – 2014

A situação anterior permaneceu estável até o final de 2010, enquanto o petróleo oscilava na casa dos US$ 80,00/barril. Logo no início de 2011 o petróleo voltou a disparar ultrapassando a barreira dos 100 dólares, e dessa vez o ciclo de alta da commodity perdurou por mais tempo, até o final de 2014. Nesse período de tempo a manipulação dos preços ficou clara, enquanto o petróleo disparou cerca de 66% (em moeda nacional), o preço médio da gasolina foi reajustado em apenas 20%.

Importante salientar que parte da gasolina consumida no Brasil é importada, não somos autossuficientes no refino do combustível. Dessa forma, não ajustar os preços não significa lucrar menos do que seria possível, mas também assumir prejuízo na parcela importada.

2015 – 2017

O período entre 2015 até o final de 2017 foi quando observamos as menores relações entre Petróleo e Gasolina da última década. O valor médio do combustível ficou muitas vezes abaixo da referência de 50 Litros/barril, situação desencadeada pelo preço do Petróleo no mercado internacional (média de US$ 50/barril).

2018 – 2019

Esse é um dos períodos mais interessantes. O petróleo volta a subir no mercado internacional (em torno de US$ 70/barril) e o preço da gasolina passa a flutuar conforme o valor da commodity. O comportamento dos preços do combustível passa a ficar muito mais volátil, chamando mais a atenção dos consumidores. Entretanto, a relação média da gasolina fica na ordem de 58 Litros/barril, dentro da média histórica.

Essa média podia ser ainda um pouco menor, isso porque em maio/2018 foi deflagrada a greve dos caminhoneiros. Após o desfecho do movimento, a relação do combustível aumentou entre maio e outubro/2018, chegando a bater 70 Litros/barril.

Apesar disso, a situação dos preços voltou ao normal ainda no final de 2018, com a ajuda do preço do petróleo que caiu cerca de 20% no mercado internacional.

2020 – 2021

Veio a pandemia e assistimos as maiores variações de preço nos combustíveis num curto espaço de tempo. Antes da pandemia, o valor médio da gasolina no Brasil estava na casa dos R$ 4,50/litro. Dada a queda do consumo de petróleo no mercado internacional o preço do barril mergulhou abaixo dos US$ 30, menor valor desde 2004. Com isso, em mai/2020 o preço da gasolina foi para R$ 3,80/litro.

A partir de 2021 com a retomada da economia mundial e reflexos do corte da produção feito pela OPEP, o petróleo voltou a ser negociado acima de US$ 60/barril, o que foi agravado pela alta do dólar (acima de R$ 5,00). O resultado foi a disparada do preço da gasolina para R$ 5,80, alta de mais de 50% em relação ao menor patamar observado na pandemia.

1º Semestre 2022

Não bastasse a alta do dólar na pandemia, quando os efeitos da COVID-19 começavam a dissipar, estoura a guerra na Ucrânia. Mais uma disparada de preços do petróleo, embora o dólar tenha sofrido uma arrefecida considerável com a migração de capital entre os emergentes com benefício direto para o Brasil.

Nesse período o barril de petróleo chegou a bater acima de US$ 130, novo recorde de preço do barril em reais (acima de R$ 550/barril). A Petrobras segurou bastante os preços, mas não teve como sustentar os níveis anterior e a gasolina ultrapassou o preço médio de R$ 7,00/litro. A relação gasolina/barril de petróleo chegou e permaneceu na casa dos 75 litros, dentro da média histórica contaminada pelas épocas em que o preço da gasolina não acompanhou o preço no mercado internacional.

2º Semestre 2022

Com a limitação do ICMS sobre os combustíveis e a isenção da CIDE, o preço dos derivados de petróleo caíram forte no 2º Semestre/2022 (cerca de 15%).

Dessa forma, a relação litros de gasolina versus 1 barril ajustada para a condição pós novo ICMS e CIDE passou para 88 L/barril quando o preço do Brent estiver acima de US$ 80,00, como observado neste período relatado.

Essa relação foi ligeiramente perdida durantes os 4 meses pré-eleição, mas retomada nos meses seguintes de novembro e dezembro, o que denota uma ligeira assunção de prejuízos pela Petrobras no período de campanha eleitoral.

2023

Mesmo após muitos ruídos e informações ventiladas sobre alterações na política de preço da Petrobras, os meses de janeiro a março/2023 foram vencidos sem problemas pela petroleira nacional. A relação de preços permaneceu estável.

Apesar disso, em 05/04/2023 parece que o temido movimento aguardado pelos acionistas chegou: nova política de preço capitaneado pelo novo presidente indicado pela empresa, o Msc. Jean Paul Prates. Junto com ele a nova política de preços da companhia que claramente não seguirá mais o preço internacional dos combustíveis.

A interferência do governo nos preços praticados pela Petrobras foi sentida nos meses em que o petróleo apresentou valores próximos da casa dos US$ 90,00 por barril, notadamente agosto a outubro/2023. Para os demais meses, essa interferência foi muito menor ou nula, visto que o preço do petróleo ficou bastante comportado na faixa dos 70 a 85 dólares.

Conclusão

Estamos pagando caro pelo combustível? Analisando a relação histórica entre Petróleo e Gasolina, a resposta é: Não! Atualmente (janeiro/2024) estamos pagando um preço ligeiramente abaixo do praticado no mercado internacional.

Quem está arcando com essa conta são os acionistas da Petrobras, sendo que o principal deles o governo federal, ou seja, em última instância quem está pagando a maior parte da conta é o contribuinte brasileiro.

Série Histórica

A série histórica de preços médios do Petróleo Brent, Dólar e a relação entre estes é apresentada a seguir: