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SELIC x IPCA x Dólar – Série histórica e conexões

Taxa Selic x IPCA x Dólar, qual é a correlação entre eles? O intuito desse texto é identificar o comportamento desses indicadores e observar o que aconteceu nas últimas duas décadas no Brasil. Com esses dados, certamente será possível tomar melhores decisões de investimentos tanto na renda fixa como variável.

Taxa SELIC x IPCA

A Taxa SELIC é o principal instrumento de política monetária para controlar a inflação. Nas últimas duas décadas temos observado a correlação direta desses dois indicadores, justamente pelo fato do Comitê de Política Monetária (COPOM) usar a SELIC para controlar o IPCA.

A primeira reunião do COPOM aconteceu em junho/1996, quando ainda era fixada a Taxa Básica do Banco Central (TBC). A meta da taxa SELIC passou a ser divulgada em 1999, tendo iniciado em estratosféricos 45% a.a, mas logo na sequência desceu ao patamar mais “tolerável” para a época (20% a.a).

Dessa forma, desde os anos 2000 nos acostumamos a ver a SELIC subir quando a inflação demonstrava sinais de descontrole, e reduzir quando o IPCA voltava próximo da meta. Essa situação fica bastante clara no gráfico a seguir:

Selic x Inflação

Descasamento entre SELIC e Inflação

Dado o início da pandemia do coronavírus em 2020, em alguns momentos até esquecemos de alguns fatos da economia em 2019.

Perceba no gráfico anterior que a SELIC quase sempre “anda um pouco atrás” do IPCA, justamente para manter o controle da inflação. Essa lógica mudou já no final de 2019, e não após o início da pandemia.

No final de 2019 a inflação demonstrava alguns sinais de aceleração, ultrapassando a casa dos 4,00%, após experimentar valor abaixo de 3,00% alguns meses antes. Apesar disso, a SELIC continuava em queda, como demonstrado no gráfico de 2019 e 2020 a seguir.

Selic x IPCA

Logo após essa aproximação entre SELIC e IPCA, tivemos o desencadeamento da pandemia no Brasil em março/2020 e consequentemente queda no consumo. No cenário internacional também houve expressiva queda do preço de commodities, especialmente do petróleo, fatores que colaboraram para arrefecimento da inflação.

Taxa SELIC real x Dólar

Com a aproximação e até o cruzamento do IPCA com a SELIC chegamos aos menores níveis de taxa SELIC real da história. Apesar disso, como demonstrado anteriormente, esse não foi um movimento somente para estímulo da economia após o início da pandemia. Pelo contrário, já havia sido iniciado alguns anos antes, como demonstrado no gráfico a seguir:

Selic real x IPCA

Note que na primeira década deste século observamos taxa real em torno de 10% a.a., enquanto a partir de 2008 (crise do subprime) até 2017 passamos a flutuar em torno de 5% a.a.

Para o dólar, vejamos o gráfico a seguir que correlaciona o comportamento da taxa SELIC real versus o valor da moeda americana:

Selic x Dolar

Nota-se que desde o final de 2017 observamos um forte movimento de redução da taxa SELIC real (abaixo do patamar de 5% a.a.), enquanto o dólar escalou cerca de R$ 1,00. Apesar de existirem outros fatores para a desvalorização da moeda brasileira, certamente a alteração do curso da política monetária com a prática de taxas reais menores teve como efeito colateral o aumento da cotação do dólar.

Dólar x Inflação

Em um mundo globalizado é difícil imaginar qualquer movimento econômico que não tenha impacto no outro lado do planeta. A produção global está totalmente interligada. Diversos insumos da produção nacional são diretamente afetados pela taxa cambial.

Além da sazonalidade do preço dos alimentos, um importante vilão no comportamento da inflação são os combustíveis derivados de petróleo. Eles impactam toda a cadeia produtiva, uma vez que temos uma matriz de transportes altamente dependente do transporte rodoviário.

Sendo assim, os solavancos da taxa cambial têm influência sobre a inflação, especialmente aqueles que são mais abruptos. Vejamos o comportamento do dólar e da inflação nas últimas 2 décadas no gráfico a seguir:

Dólar x IPCA

Ainda que os dados do dólar no gráfico não tenham levando em conta a inflação do Brasil x EUA (para definir a taxa de câmbio real), nesse gráfico pode-se observar alguns momentos em que o dólar sofreu forte aumento com efeitos colaterais na inflação.

Podemos destacar três momentos principais: 2002/2003, 2015/2016 e 2020/2021, ainda que nesse último caso, inicialmente, a inflação provavelmente tenha sido atenuada pela redução de demanda, mas na sequência logo colaborou para elevar a inflação.

Perspectivas Futuras

Evidentemente vivemos uma situação atípica, ainda distorcida por conta da pandemia do coronavírus. Apesar disso, a inflação volta a incomodar o país e o novo ciclo de alta da SELIC iniciado na reunião do COPOM de mar/2021 ainda não parece ser suficiente para domar a inflação. Todos esses aspectos impactam os investimentos em renda fixa e variável.

A verdade é que chegamos num patamar de Taxa SELIC real negativa e naturalmente isso não se sustentou. O dólar alto também já tem demonstrado sinais de ter alcançado um nível que gera maiores prejuízos do que benefícios para o país.

Sendo assim, esses dados indicam que:

Taxa SELIC

Seguirá em elevação em 2022 e deve alcançar o seu teto em torno de 14% ainda neste mesmo ano. Quando a inflação voltar em direção ao centro da meta, poderá ser iniciado um novo ciclo de baixa com a busca de uma taxa SELIC real (descontada a inflação) em torno de 3% a.a. Apesar disso, isso deve ocorrer somente em 2023.

Para saber mais sobre a Taxa SELIC e seu histórico, leia o texto sobre ela clicando aqui.

Dólar

Com o avanço da vacinação e o controle de casos de covid no Brasil ainda em 2021, a questão da COVID parece praticamente superada, com esse novo fato já precificado. A guerra da Rússia na Ucrânia acabou trazendo capital externo para o país, o que colaborou com o câmbio mais comportado em torno de R$ 5,00.

Apesar desses aspectos, a tendência é de um cenário um pouco mais pessimista para a segunda metade de 2022, especialmente com o provável aumento de turbulência no cenário político até o desfecho das eleições. Esse fator aliado ao aumento da taxa de juros nos EUA deve pressionar o câmbio para a faixa entre R$ 5,50 e R$ 6,00 até o final do ano.

Inflação

Com o aumento da SELIC, mas o câmbio ainda elevado e o aumento do preço do petróleo, a inflação deve ficar muito acima do teto da meta (5,25%) para 2022, com possibilidade de IPCA em 2 dígitos.

Série Histórica SELIC x IPCA x Dólar

Todas séries históricas utilizadas nesse texto estão disponíveis na tabela abaixo.

MêsSELICIPCADÓLAR
mai/2212,75%
abr/2211,75%12,13%4,80
mar/2211,75%11,30%4,95
fev/2210,75%10,54%5,17
jan/229,25%10,38%5,49
dez/219,25%10,06%5,64
nov/217,75%10,74%5,54
out/217,75%10,67%5,55
set/216,25%10,25%5,31
ago/215,25%9,68%5,29
jul/214,25%8,99%5,13
jun/214,25%8,35%5,06
mai/213,50%8,06%5,34
abr/212,75%6,76%5,54
mar/212,75%6,10%5,66
fev/212,00%5,20%5,46
jan/212,00%4,56%5,32
dez/202,00%4,52%5,17
nov/202,00%4,31%5,50
out/202,00%3,92%5,65
set/202,00%3,14%5,44
ago/202,00%2,44%5,44
jul/202,25%2,31%5,28
jun/202,25%2,13%5,16
mai/203,00%1,88%5,62
abr/203,75%2,40%5,40
mar/203,75%3,30%4,85
fev/204,25%4,01%4,36
jan/204,50%4,19%4,15
dez/194,50%4,31%4,13
nov/195,00%3,27%4,12
out/195,00%2,54%4,08
set/195,50%2,89%4,11
ago/196,00%3,43%4,00
jul/196,50%3,22%3,80
jun/196,50%3,37%3,87
mai/196,50%4,66%4,02
abr/196,50%4,94%3,91
mar/196,50%4,58%3,88
fev/196,50%3,89%3,72
jan/196,50%3,78%3,77
dez/186,50%3,75%3,88
nov/186,50%4,05%3,81
out/186,50%4,56%3,82
set/186,50%4,53%4,09
ago/186,50%4,19%3,95
jul/186,50%4,48%3,82
jun/186,50%4,39%3,82
mai/186,50%2,86%3,64
abr/186,50%2,76%3,41
mar/186,50%2,68%3,28
fev/186,75%2,84%3,24
jan/187,00%2,86%3,22
dez/177,00%2,95%3,28
nov/177,50%2,80%3,27
out/177,50%2,70%3,21
set/178,25%2,54%3,14
ago/179,25%2,46%3,16
jul/179,25%2,71%3,22
jun/1710,25%3,00%3,28
mai/1711,25%3,60%3,26
abr/1711,25%4,08%3,15
mar/1712,25%4,57%3,13
fev/1712,25%4,76%3,10
jan/1713,00%5,35%3,20
dez/1613,75%6,29%3,37
nov/1614,00%6,99%3,34
out/1614,00%7,87%3,18
set/1614,25%8,48%3,27
ago/1614,25%8,97%3,20
jul/1614,25%8,74%3,28
jun/1614,25%8,84%3,41
mai/1614,25%9,32%3,55
abr/1614,25%9,28%3,57
mar/1614,25%9,39%3,78
fev/1614,25%10,36%3,96
jan/1614,25%10,71%4,07
dez/1514,25%10,67%3,88
nov/1514,25%10,48%3,81
out/1514,25%9,93%3,88
set/1514,25%9,49%3,93
ago/1514,25%9,53%3,55
jul/1514,25%9,56%3,26
jun/1513,75%8,89%3,12
mai/1513,25%8,47%3,08
abr/1513,25%8,17%3,04
mar/1512,75%8,13%3,08
fev/1512,25%7,70%2,79
jan/1512,25%7,14%2,64
dez/1411,75%6,41%2,65
nov/1411,25%6,56%2,54
out/1411,25%6,59%2,46
set/1411,00%6,75%2,35
ago/1411,00%6,51%2,27
jul/1411,00%6,50%2,24
jun/1411,00%6,52%2,24
mai/1411,00%6,37%2,22
abr/1411,00%6,28%2,24
mar/1410,75%6,15%2,31
fev/1410,75%5,68%2,38
jan/1410,50%5,59%2,39
dez/1310,00%5,91%2,35
nov/1310,00%5,77%2,29
out/139,50%5,84%2,19
set/139,00%5,86%2,29
ago/139,00%6,09%2,36
jul/138,50%6,27%2,25
jun/138,00%6,70%2,18
mai/138,00%6,50%2,07
abr/137,50%6,49%2,00
mar/137,25%6,59%1,98
fev/137,25%6,31%1,97
jan/137,25%6,15%2,02
dez/127,25%5,84%2,09
nov/127,25%5,53%2,08
out/127,25%5,45%2,03
set/127,50%5,28%2,03
ago/127,50%5,24%2,03
jul/128,00%5,20%2,02
jun/128,50%4,92%2,05
mai/128,50%4,99%2,01
abr/129,00%5,10%1,86
mar/129,75%5,24%1,77
fev/1210,50%5,85%1,72
jan/1210,50%6,22%1,80
dez/1111,00%6,50%1,83
nov/1111,50%6,64%1,81
out/1111,50%6,97%1,79
set/1112,00%7,31%1,77
ago/1112,50%7,23%1,60
jul/1112,50%6,87%1,56
jun/1112,25%6,71%1,59
mai/1112,00%6,55%1,61
abr/1112,00%6,51%1,59
mar/1111,75%6,30%1,66
fev/1111,25%6,01%1,67
jan/1111,25%5,99%1,67
dez/1010,75%5,91%1,69
nov/1010,75%5,63%1,71
out/1010,75%5,20%1,68
set/1010,75%4,70%1,72
ago/1010,75%4,49%1,76
jul/1010,75%4,60%1,78
jun/1010,25%4,84%1,82
mai/109,50%5,22%1,82
abr/109,50%5,26%1,76
mar/108,75%5,17%1,79
fev/108,75%4,83%1,84
jan/108,75%4,59%1,81
dez/098,75%4,31%1,75
nov/098,75%4,22%1,74
out/098,75%4,17%1,75
set/098,75%4,34%1,84
ago/098,75%4,36%1,86
jul/098,75%4,50%1,94
jun/099,25%4,80%1,97
mai/0910,25%5,20%2,08
abr/0910,25%5,53%2,24
mar/0911,25%5,61%2,33
fev/0912,75%5,90%2,32
jan/0912,75%5,84%2,28
dez/0813,75%5,90%2,45
nov/0813,75%6,39%2,28
out/0813,75%6,41%2,21
set/0813,75%6,25%1,80
ago/0813,00%6,17%1,60
jul/0813,00%6,37%1,59
jun/0812,25%6,06%1,62
mai/0811,75%5,58%1,66
abr/0811,75%5,04%1,70
mar/0811,25%4,73%1,71
fev/0811,25%4,61%1,72
jan/0811,25%4,56%1,78
dez/0711,25%4,46%1,79
nov/0711,25%4,19%1,80
out/0711,25%4,12%1,79
set/0711,25%4,15%1,90
ago/0711,50%4,18%2,00
jul/0711,50%3,74%1,89
jun/0712,00%3,69%1,94
mai/0712,50%3,18%1,98
abr/0712,50%3,00%2,04
mar/0712,75%2,96%2,09
fev/0713,00%3,02%2,11
jan/0713,00%2,99%2,14
dez/0613,25%3,14%2,15
nov/0613,25%3,02%2,17
out/0613,75%3,26%2,15
set/0614,25%3,70%2,18
ago/0614,25%3,84%2,16
jul/0614,75%3,97%2,19
jun/0615,25%4,03%2,24
mai/0615,75%4,23%2,23
abr/0615,75%4,63%2,13
mar/0616,50%5,32%2,17
fev/0617,25%5,51%2,17
jan/0617,25%5,70%2,28
dez/0518,00%5,69%2,28
nov/0518,50%6,22%2,21
out/0519,00%6,36%2,26
set/0519,50%6,04%2,29
ago/0519,75%6,02%2,36
jul/0519,75%6,57%2,42
jun/0519,75%7,27%2,42
mai/0519,75%8,05%2,45
abr/0519,50%8,07%2,59
mar/0519,25%7,54%2,69
fev/0518,75%7,39%2,60
jan/0518,25%7,41%2,67
dez/0417,75%7,60%2,73
nov/0417,25%7,24%2,79
out/0416,75%6,86%2,85
set/0416,25%6,70%2,90
ago/0416,00%7,18%3,00
jul/0416,00%6,81%3,04
jun/0416,00%6,06%3,13
mai/0416,00%5,15%3,09
abr/0416,00%5,26%2,92
mar/0416,25%5,89%2,90
fev/0416,50%6,69%2,95
jan/0416,50%7,71%2,87
dez/0316,50%9,30%2,90
nov/0317,50%11,02%2,91
out/0319,00%13,98%2,87
set/0320,00%15,14%2,93
ago/0322,00%15,07%3,00
jul/0324,50%15,43%2,90
jun/0326,00%16,57%2,90
mai/0326,50%17,24%2,97
abr/0326,50%16,77%3,12
mar/0326,50%16,57%3,45
fev/0326,50%15,85%3,57
jan/0325,50%14,47%3,46
dez/0225,00%12,53%3,62
nov/0222,00%10,93%3,60
out/0221,00%8,45%3,77
set/0218,00%7,93%3,48
ago/0218,00%7,46%3,15
jul/0218,00%7,51%3,22
jun/0218,50%7,66%2,70
mai/0218,50%7,77%2,46
abr/0218,50%7,98%2,31
mar/0218,50%7,75%2,35
fev/0218,75%7,51%2,41
jan/0219,00%7,62%2,37
dez/0119,00%7,67%2,39
nov/0119,00%7,61%2,56
out/0119,00%7,19%2,73
set/0119,00%6,46%2,69
ago/0119,00%6,41%2,51
jul/0119,00%7,05%2,46
jun/0118,25%7,35%2,38
mai/0116,75%7,04%2,29
abr/0116,25%6,61%2,22
mar/0115,75%6,44%2,10
fev/0115,25%6,27%2,01
jan/0115,25%5,92%1,96
dez/0015,75%5,97%1,97
nov/0016,50%5,99%1,94
out/0016,50%6,65%1,89
set/0016,50%7,77%1,84
ago/0016,50%7,86%1,81
jul/0016,50%7,06%1,80
jun/0017,50%6,51%1,81
mai/0018,50%6,47%1,83
abr/0018,50%6,77%1,78
mar/0018,50%6,92%1,74
fev/0019,00%7,86%1,78
jan/0019,00%8,85%1,82
Série Histórica SELIC x IPCA x Dólar
SELIC x IPCA x Dólar – Série histórica e conexões

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10 pensou em “SELIC x IPCA x Dólar – Série histórica e conexões

  1. Gostei do texto e das previsões, eu estava procurando uma relação entre o ipca e dólar e encontrei. Não arrisca em prever que devido à selic real ainda estar no campo negativo o dólar ainda pode avançar mais ou acha que o dólar está muito esticado? Parece um bom hedge ter dólar em momentos em que a selic real está muito baixa, mas ao mesmo tempo penso que o bom momento de comprar dólar é quando o ipca está controlado e a selic elevada e não consigo pensar que este é um bom momento de ter muitos investimentos em dólar.

    Att. Jeovan.

    1. Jeovan, obrigado pelo comentário. De fato eu também nunca achei essa comparação, por isso decidi escrever.
      Com o cenário de dez/21 em mãos, vejo que mesmo sabendo que a instabilidade política trará muita volatilidade em 2022, eu continuo operando vendido em dólar. Concordo com você que agora não parece ser um bom momento para comprar dólar. O BACEN tem reafirmado a sua independência e postura de austeridade na SELIC é um sinal positivo a favor do real. Será questão de tempo pra termos a SELIC na casa de 3 a 5% real. Vejo que em 2022 será o ano de consolidação do cenário “pós covid” isso também ajudará a reduzir incertezas. Somado a isso, vejo uma pressão internacional contra o aumento do preço do petróleo, isso também deve contribuir pra esfriar nossa inflação.
      Do lado negativo teremos eleições com provável número de cenários possíveis do que as anteriores, o que deve adicionar incertezas e aumento das taxas de juros e redução de estímulos nos EUA e Europa, que vai pressionar bastante o câmbio. Não acredito em irresponsabilidades fiscais, ainda que tenha sido ensaiado algo no final de 2021, não consideraria isso tão forte na direção do dólar, apenas volatilidade de curtíssimo prazo com alguns soluços e discursos atravessados.
      Por esses motivos acho que existe espaço pro dólar bater 5,00 ainda… embora, hoje, eu tenha alvo em torno de 5,30-5,40 para inverter posição pra comprado. Nesse casa dos 5,70, hoje, permaneço operando vendido.

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